概要

市場の開閉に伴った断続的な高頻度データに基づく実現分散（Realized Variance, RV）に対する平滑化の問題を議論する．為替レート等と異なり，株価 市場では市場の開閉に伴った断続的な高頻度データしか得られず，対象期間全域 で高頻度データを必要とする通常のRVの理論の直接適用は妥当ではない．この問 題に対処するため，我々はHansen and Lund (2005)による先行研究の枠組みを日 本市場の特徴にも適応できるように拡張し，観測値が得られない期間に対する一 種の平滑化として，各期間のボラティリティに対するウェイト付けの処方箋を定 式化した．我々はまず，シミュレーション実験を通じてこのウェイトの（IVの推 定量としての）有用性を示し，それを踏まえて，実証研究として2004年1月から 2006年12月の東京証券取引所1部上場の個別銘柄とTOPIXに対する最適ウェイトを 推定した．